下半年中移动替代产品加速

发布时间：2020-02-11 06:24:17 阅读：次来源：无缝管厂家

中国移动最近在重庆和南京两地进行了反向路演活动，展示了其在新业务、营销渠道以及农村市场上取得的一些成就。

UBS研究报告认为，尽管语音资费业务出现下滑，但稳定增长的成熟的电信增值业务(包括SMS、回铃音业务)、快速增长的新业务(包括移动音乐、手机报纸、飞信)以及各种尝试性业务(手机电视、手机支付)，将支持其ARPU值保持稳定。

UBS认为，中国移动自身出色的执行能力和战略规划能力，将使该公司的业绩保持长期的增长。公司将预见性地进行EDEG的网络升级，并提供更优质的客户服务和开发创新性的新业务。这些举动，将减少中移动在市场上的竞争压力，尤其是新入行者带来的压力。

在未来的12个月里，中国移动强大的基础设施将保持完整。继主叫方付费标准和漫游费用下降之后，在07年下半年，移动电话的替代产品的推出将进一步加速。

尽管最近出现了关于行业重组的消息，但是UBS认为这一可能性很小。考虑到围绕价格的各种措施频频出台，我们将对DCF-derived PT ，等级和预测结果进行斟酌。

雷曼兄弟评级中移动为“增持股份”

在中移动重庆反向路演后的第一天，我们对该公司从VAS上的增长收益状况保留中立态度。

我们认为，VAS收益将主要来源于农村市场。对于中移动，我们的评级保持为“1-OW”(增持股份)，目标价格为136港元。

我们预计，在2007年下半年，中移动VAS的增长将超过25.2%，增长来自于WAP，移动音乐、手机报纸、飞信等业务。

中移动希望，到年底时，所有省份的主要城市中，基于EDGE(2.75G)的数据业务收益将继续扩大。和EDGE(2.75G)服务的增长相对应的是，中移动在下月将开始布局全音乐下载服务。

中移动是我们的顶级选择

我们依然调高中移动的股价，因为市场超过了我们(对中移动)的目标价。我们相信，信息产业部在资费上的调整，将使得CCP服务的提供变得更流行起来。

而随着MOU(每用户话务量)的快速增长，我们对于中移动的目标价格为132港元。如果考虑订户的高速增长情况，我们的目标价格为145港元。通过调查中国31个省份的无线资费情况，我们得出了几点结论。在未来的二到三个季度里，我们的观点是中移动ARPU将保持稳定。绝大部分省份将实行CPP服务，所有的资费项目里，最高可达60%，而此前为40-50%。这将会进一步引发用户数量的增长。

在2007年1月开始的摩根士丹利资本国际中国指数上，中移动超过了50-90%的中国公司。在我们的观点里，在奥运会之前，不会有关于新的竞争和产业调整的实质性行动出现。所以，我们继续认为，在中国的通讯行业，中移动是我们的顶级选择。

行业内大的调整可能会推迟早明年

快速增长的数据VAS业务，和重庆等地区农村市场的巨大潜力，中移动的路演给出了两大关键信号。

重庆移动分公司报告称，其2007年收益为29.1亿人民币，增长率17.6%，而去年中国移动同期整体增长率只有1.7%。

中移动29.2%的收益来自于VAS业务，而2007年第一季度该业务又增长了26%。

重庆移动的经营表明，该地区在VAS业务(比如说手机报纸、手机音乐和飞信等)上的快速增长。在过去的一年里，中移动的经营活动，显示了该公司对于农村市场的信心。

另外，我们预计，行业内大的调整可能会推迟到明年甚至2009年。

提高中移动的目标价格为158港元

中移动基本面上的增长是清楚的，直到主管部门的政策调整出现，我们预计这一时间为2009年上半年。我们预计中移动EPS业务在2008年将增长40%以上。

中移动的市盈率为25倍，而红筹股的市盈率为23倍，中移动稍微偏高。

2007年到2009年期间，中移动的EPS将增长3-5%。这是由非语音VAS服务的强力增长所带来的。该业务还将使ARPU和边际利润维持稳定。

VAS走上前台。虽然资费迅速下调，同时农村用户的增长，但ARPU和EBITDA边际利润率还是稳定下来。