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发布时间:2019-10-18 16:45:33 阅读: 来源:无缝管厂家

在全球经济增速减缓并陷于衰退的宏观利空背景下,在北半球美国、中国大豆产量增加、南半球大豆种植面积大幅增加、需求消费并未显著拓展的利空供需关系的制约下,大连大豆随着美盘CBOT大豆正运行于下跌趋势之中,笔者在此试对国际国内大豆走势作如下浅析和展望。

一.国际国内大豆市场供需关系分析。

全球大豆产量为17544万吨,比去年的17318万吨增加226万吨,同比增幅为1.3%,美国大豆产量为7912万吨,比去年的7506万吨增加406万吨,同比增幅为5.4%,巴西大豆产量为4150万吨,比去年的3840万吨增加310万吨,同比增幅为8.1%,阿根廷大豆产量为2700万吨,比去年的2650万吨增加50万吨,同比增幅为1.9%,中国大豆产量为1500万吨,比去年的1429万吨增加71万吨,同比增幅为5%。

全球大豆压榨量为15211万吨,比去年的14669万吨增加542万吨,同比增幅为3.7%,美国大豆压榨量为4518万吨,比去年的4467万吨增加51万吨,同比增幅为1.1%,巴西大豆压榨量为2300万吨,比去年的2200万吨增加100万吨,同比增幅为4.5%,阿根廷大豆压榨量为1890万吨,比去年的1770万吨增加120万吨,同比增幅为6.8%,中国大豆压榨量为2160万吨,比去年的1867万吨增加293万吨,同比增幅为15.7%。

上述全球大豆及主要大豆生产国大豆的供需对比均呈现严重供过于求的买方市场格局,由此导致全球大豆市场价格始终维持下跌趋势。

全球大豆期末库存为2904万吨,比去年的2852万吨减少52万吨,同比减幅为1.8%,美国大豆期末库存为939万吨,比去年的675万吨增加264万吨,同比增幅为39.1%,巴西大豆期末库存为690万吨,比去年的760万吨减少70万吨,同比减幅为9.2%,阿根廷大豆期末库存为610万吨,比去年的663万吨减少53万吨,同比减幅为8%,中国大豆期末库存为422万吨,比去年的506万吨减少84万吨,同比减幅为16.6%。对比上述大豆主要生产国的库存增减变化可见,尽管全球大豆库存减少,但美国大豆库存增量超过巴西、阿根廷、中国三国大豆库存量的减量。

美国大豆供需关系分析。美国大豆种植面积为7520万英亩,比去年的7430万英亩增加90万英亩,同比增幅为1.2%,收获面积为7410万英亩,比去年的7240万英亩增加170万英亩,同比增幅为2.3%,大豆单位产量为39.2蒲式耳/英亩,比去年的38.1蒲式耳增加1.1蒲式耳/英亩,同比增幅为2.9%,总供应量为8595万吨,比去年的8306万吨增加289万吨,同比增幅为3.4%,总需求量消费为7656万吨,比去年的7631万吨增加25万吨,同比增幅为0.3%,总供应量大于总需求消费量939万吨,比去年的675万吨增加264万吨,同比增幅为28.1%,大豆平均价格为3.9-4.7美元/蒲式耳,即4.3美元/蒲式耳,比去年的4.55美元/蒲式耳下跌0.25美元/蒲式耳,同比跌幅为5.5%,说明美国国内大豆供需关系偏空致使大豆均价下跌。

二.美盘CBOT大豆主力持仓与期价走势的关系分析。

自7月3日至17日,美盘CBOT大豆主力合约S111收盘价大幅上涨47.2美分/蒲式耳,基金通过增加多单,减少空单,致使其净多单增加20619手,充分说明基金扩仓追捧期价的操作策略,而商业公司虽然增加多单,但空单增加更多,致使其净空单增加26513手,反映逆势加码抛售的操作策略,基金净多单虽然处于盈利状态,但由于商业公司未有主动止损而却无法兑现,自7月17日至10月9日,S111合约收盘价大幅下跌71.6美分/蒲式耳,并击穿前期起涨点,基金多单止损斩仓,同时加码空单,致使其净多单大幅减少41289手,商业公司多单加码,空单获利回补,致使其净空单减少46730手,显然基金的亏损转移成商业公司的盈利。

通过美盘CBOT大豆价格与市场主力基金的净多单、商业公司的净空单增减对比分析显示,不难发现:

1.基金在上涨趋势中采取积极追涨策略,在下跌趋势中采取主动杀跌策略,商业公司则在上涨趋势中采取逢高沽空策略,在下跌趋势中采取逢低吸纳策略,由此可见基金在操作中较为重视趋势,而商业公司在操作中则较为重视价位,基金在操作中较为积极主动,而商业公司在操作中较为被动而处于防守地位,因此在趋势初期,应密切关注基金的持仓部位,而在趋势末期,则应密切关注商业公司的持仓部位。

2.在下跌趋势之中,基金净多单、商业公司净空单均不断撤离,说明基金多单止损斩仓,商业公司空单获利回补,下跌动力由此而得以释放,同时由反映基金与商业公司力量对比呈现前者较弱,后者较强的态势,只要基金的持仓部位不翻成净空,商业公司的持仓部位不翻成净多,则下跌趋势仍将得以维持。双方主力盈亏对比则呈现基金亏损、商业公司盈利的格局。

3.对于国内期市投资者而言,虽然不严格地分为基金和商业公司,但仍可分为投机和套保套利资金,显然投机资金可参考基金较偏重趋势的操作策略,而套保套利资金则可参考商业公司较偏重价位的操作策略。

4.美盘CBOT大豆中长期走势依然陷于低位420-440美分/蒲式耳区域,高位500-520美分/蒲式耳区域的振荡整理走势之中,在上述极端价位附近追涨杀跌相对于低吸高抛将具有较大的风险,相应地,国内大连大豆中长期走势基本陷于低位1800-1900元/吨,高位2300-2400区域的振荡整理走势之中,在上述极端价位附近追涨杀跌相对于低吸高抛将具有较大的风险。

三.美盘CBOT大豆主力合约S111走势浅析。

美盘CBOT大豆主力合约S111日K线组合显示,呈现典型空头排列态势的均线系统压制期价不断下跌,目前期价已下跌至420-440美分/蒲式耳低位区域,并且逼近4月23日低点417.4美分/蒲式耳,后市虽然可能小幅技术性反弹,仍继续向下考验上述低点的可能将较大,周K线组合显示,同样空头排列的均线系统依然压制期价逐渐下行,并将考验前期420美分/蒲式耳一线的支撑作用,月K线组合显示,均线系统虽然未呈空头排列态势,但月线已跌破所有均线,并将继续下行寻求支撑,总之,美盘CBOT大豆主力合约下行目标位为420美分/蒲式耳附近。

四.大连大豆走势浅析。

由于大连商品交易所实行每年4月30日对所有仓单进行质量检验的交割制度,由此导致大连大豆近远期合约走势渐趋分离而呈现近弱远强的对比态势,其中近期板块S111,S201,S203合约受制于沉重仓单实盘压力而迭创新低,远期板块S205、S207、S209合约受制于主力资金因素而略显抗跌性,目前大连商品交易所沉淀注册仓单26386张,即263860吨,而近期S111合约单边持仓量不足6000手,即不足60000吨,远期201合约单边持仓量不足44000手,即不足440000吨,显然远期S201合约将承受较为沉重的仓单实盘压力,由此导致近期S111、S201、S203合约多头不断主动止损斩仓,认赔出局,而远期S205、S207、S209合约尚未直接受到仓单实盘压力,入世利空与转基因利多政策因素相互交织作用,致使多空双方积极扩仓争夺,虽然国际国内大豆基本面因素整体偏空,但多方主力资金扩仓吸纳,导致空方主力资金无法兑现盈利,后市在下跌趋势之中仍有反复振荡整理的可能。S205、S207、S209合约下跌目标位分别为2012(前期涨幅1780-2388的0.618回撤位),2050,2100附近。

综上所述,受制于国际国内大豆市场偏空的基本面、主力资金面因素影响,大连大豆仍将与美盘CBOT大豆保持联动下跌趋势,对此投资者操作上宜以逢高沽空为主。

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