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市场风格转向中小盘基金遭遇绩压力和调仓尴尬(新闻)

发布时间:2021-11-26 09:29:29 阅读: 来源:无缝管厂家

市场风格转向中小盘基金遭遇绩压力和调仓尴尬

市场风格转向中小盘基金遭遇绩压力和调仓尴尬 更新时间:2011-4-19 11:30:02   王艳伟

沪指从1月25日低点2600点上涨至今,大有一鼓作气上攻3100点之势,而中小板和创业板仍未能展开有效反弹。这令部分在去年大丰收的中小盘风格基金遭遇业绩压力和调仓尴尬。如果坚持持有中小盘股,可能在较长一段时间内跑输基准,但如果将配置重心转向大盘股,则可能要承受中小盘股越卖越跌的风险。

风格转向

大盘股从今年初就开始有所表现,但当时基金对其持续性还心存疑虑。就在今年初,深圳某基金经理还公开表示,大盘股以其较低的估值水平、良好的流动性而出现一定幅度的反弹是很自然的事情。但是在央行日益收紧流动性的情形下,市场增量资金有限,大盘蓝筹股反弹的高度和持续性都存在不确定性,从全年角度看,中小盘股仍将是最为活跃的板块。

出乎意料的是,大盘股持续走强两月有余,2月以后,以银行为代表的大盘蓝筹股一路上涨,而中小板和创业板指数则仍然维持在1月底2月初的低位,股市一直是沪强深弱。

而随着市场情况发生变化,基金观点也开始转向看好大盘股。

博时策略混合基金、裕阳封闭基金经理王燕认为,从企业盈利增长的角度看,2011年上半年的企业盈利增速很可能会低于目前市场的一致预期。在这种情况下,低估值的大盘蓝筹股的投资机会将高于中小盘个股。

大成基金也认为,目前应增持估值水平较低、未来行业基本面趋于改善、盈利预测与估值水平均存在较大上调空间的周期性板块。

部分基金在去年底今年初就对大盘蓝筹股的估值修复行情有所预期,并提前做了布局。信达澳银基金公司投资总监王战强就对记者表示:“现在周期股和非周期股的股价结构已经发生了非常大的变化,二者的估值差异在缩小。就风格来说,在上半年时间里我更偏向于蓝筹股,一季度初我减持了一些中小盘股,增持了蓝筹股,现在已经差不多调整到位。”

杀跌与追高

不管大盘股表现能持续多久,部分偏重于中小盘风格的基金目前正面临较大的业绩压力。如果继续坚持持有中小盘股,可能在较长一段时间内跑输基准,但如果将配置重心转向大盘股,则可能要承受中小盘股越卖越跌的风险。要不要调仓,成为摆在中小盘风格基金面前的一道难题。

深圳某基金经理表示,有人批评基金经常在股市高位时高仓位,低位时低仓位,其实就是因为基金短期排名压力太大,导致很多基金经理比较短视。去年,很多中小企业的股价表现已经完全脱离了基本面,但对于基金来说,不买这些股票,就意味着业绩落后,尤其是一些5亿元以下规模的小基金,更偏向于追逐小股票。“大资金在买入过程中,因为有冲击成本,股价就会一路上涨,同时会吸引其他资金跟风,但买完之后,就需要企业兑现高成长,否则这些资金肯定是亏钱出局。”

上述基金经理认为,出于同样的原因,目前这些基金即使继续看好中小盘股,也仍然不得不被动调配一部分资金到大盘股上,而这很可能导致今年中小盘股票上涨乏力甚至大幅下跌。

尤其是一些基金持流通盘比例已经超过50%、达到绝对控盘的小股票,今年的表现就更令人担忧。“现在看是不会跌,因为筹码都在基金手上,但一旦盈利低于预期,股价开始走下坡路,基金可能根本无法出货,一定会越卖越跌。”上述基金经理表示,“去年小股票的解禁压力还不大,家数也不多,但今年不一样,上市公司数量越来越多,解禁比例也扩大很多,再加上今年资金收紧,利率向上走,小股票的高估值泡沫很难维持,一定会破裂。”

持仓结构

决定二季度业绩

不管基金究竟是否愿意暂时舍弃小股票,但无疑,持仓结构将成为决定二季度业绩的关键因素。

王战强表示:“紧缩政策目前还没有产生太大影响,经济还没有体现出增速放缓迹象,行业景气度还不错,我会维持比较高的仓位。不过现在仓位不太重要,主要看持股结构。”

这与去年情况类似。去年,基金仓位水平和基金业绩的关联度也很低,在今年行业轮动可能加快的情况下,结构配置和波段操作,都将考验基金经理的投资水平。

而长城品牌基金经理杨毅平认为,现在市场对于蓝筹股仍处在怀疑阶段,虽然短期继续大幅上涨比较难,但价值回归的趋势性很强。2011年仍充满诸多不确定性,与其花大力气挖掘市盈率40倍以上的所谓“黑马”股,还不如集中持有市盈率不足10倍的低估值的蓝筹白马股。

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