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汇川技术第一季度财报预告：业绩超预期，工控、电控驱动高增电梯并表增厚

数据显示，归母净利润预计1..94亿,同增%;本期非经常性损益3200万,测算扣非净利润1.36~1.62亿,同增34~60%。假设贝思特并表贡献营收4亿、利润500万,测算扣除贝思特营收同比-1%~+9%、归母净利润同比-26%~+46%、扣非净利润同比-29%~+55%。Q1通用订单、收入快速增长、毛利率改1个循环计数1次善,叠加退税同比增加、投资损失减少、贝思特并表,Q1业绩超预期。

2020 Q1通用订单旺盛、收入尽管滞后但仍有两位数高增,伺服、PLC表表现突出,经营 极强;优势尔后行业强势复苏、新产品和解决方案、组织变革三轮驱动,汇川通用今年迎来高增。工控行业19年中起受贸易战影响持续低迷,2019 Q4开始出现弱复苏,2020 Q1疫情不影响复苏大势,口罩机解决方案需求火爆、此前率先复苏的电子、光伏、锂电等下塑胶成型游需求依然旺盛,仅有项目型市场复工偏慢暂时低迷,预计二季度将转好。汇川Q1在疫情背景下订单仍然旺盛,收入端随虽有滞后但预计同比也有两位数正增长,体现出极强的经营 。从下游弹性元件疲劳寿命实验机技术参数看,一方面疫情相关的口罩机等拉动了一部分伺服、PLC需求,另一方面汇川依靠优势领域锂电、光伏、电子等率先复苏,2019年开拓的新领域风电进口替代加速,也继续贡献增量,全年来看这些行业仍将继续拉动增长。全年在行业复苏+新产品+组织变革驱动下有望重回30%以上正增长。

电机电控今年起收获成效,威马、车和家、小鹏及广汽长城等客户快速亏起量,海外订单有望继续突破,今年有望减亏1亿以上。商用车方面,今年降价压力已经不大,而装机量有望增长;乘用车进入收获期,今年新势力威马、小鹏、车和家继续放量,一线广汽、长城起量,海外订单19年拿到2个项目、20年继续推进认定,预计20年减亏1亿以上。

电梯Q1订单增长、收入下滑,全年看仍稳健。全年来看,汇川+贝思特在客户、产品方面牡丹江形成互补,一方面加快汇川对跨国客户的拓展,另一方面丰富了汇川电梯的大配套解决方案能力。同时贝思特并表将在20年给汇川带来1.亿的利润增量。

毛利率同比改善,后续费用率下降值得期待。2020年Q1公司综合毛利率同比改善,驱动力来自新平台产品伺服、PLC起量,新能源汽车产能利用率提升及成本控制;但费用端受疫情和交付偏慢影响有所上升,后续随着人员控制优化、组织聚酯薄膜变革推进费用率有望下降,毛利率提升的贡献将进一步体现;同时并购基金投资损失收其目前正利桥架用Torlon PAI生产1系列要求严格的利用部件窄、政府补贴和增值税退税增加(20年月政府补贴2829万、其中退税1573万;19年月政府补贴2556万、其中退税2474万)等原因带来一定的增量。